山石网科获1家机构调研：网络安全芯片的自研和海外市场的开拓都是公司现阶段的重要战略（附调研问答）

山石网科获1家机构调研：网络安全芯片的自研和海外市场的开拓都是公司现阶段的重要战略（附调研问答）

防火门钥匙,防火阀,防火规范图集　　山石网科10月10日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年9月30日接受1家机构单位调研，机构类型为海外机构。

　　防火门钥匙,防火阀,防火规范图集答：在网络安全行业领域，公司是国内少数具有软件自主研发能力和硬件自主设计能力的专业安全厂商。得益于软硬件一体的设计研发能力，公司的网络安全产品具备高性能、高稳定的特点，公司的核心产品部署在主要运营商核心网络、银行的数据中心等关键领域，深受客户信任。经过多年研发技术的创新和市场经验的积累，公司的安全硬件产品已经具备了较高的竞争力，以及较高的议价能力。同时，硬件平台方面的技术积累有利于帮助公司横向快速扩充产品线；经过最近几年的快速扩充，公司已逐渐从单一产品型转为网络安全综合型解决方案厂商。2021年，公司推出基于新一代自研硬件平台的防火墙产品，新的防火墙产品系列具备更高的性价比和市场竞争力；未来，新一代自研硬件平台将逐步应用到公司其他硬件产品业务线，有助于提高公司其他安全硬件产品的性价比和竞争力。此外，公司正在稳步推进安全芯片的研发工作，后续安全芯片的应用将进一步显著提高公司的场景覆盖能力以及在信创领域的市场竞争力。

　　答：网络安全芯片的自研和海外市场的开拓都是公司现阶段的重要战略。公司认为，除政策合规驱动外，国内网安行业的内在市场驱动力在持续加强，其中国产化替代是国内市场比较确定的发展趋势。目前信创已经从党政机关领域逐渐向关键信息基础设施领域铺开，公司认为在未来的五年到八年，信创会带给网络安全行业非常积极的影响；同时因为芯片等元器件的差距，国产化产品需要网安厂商有深厚的技术积累，以保障产品在国产化架构下仍能保持高性能和高稳定性。因此，公司布局了对网络安全芯片技术的研发，今年上半年公司已经推出搭载FPGA芯片技术的产品。随着研发的不断深入，未来在ASIC安全芯片推出后，信创背景下，公司的安全产品将具备更高的性能优势。另外，公司将海外视为中长期战略之一，经过近几年海外市场的投入与开拓，海外收入已初具规模，后续仍将有机会保持快速增长。一方面，公司的核心单品在海外市场具备和海外安全厂商竞争的实力，未来ASIC芯片技术的应用，还将进一步缩小公司与海外知名安全厂商的技术差距；另一方面，通过打造小而精的解决方案，公司在海外市场也具备一定的差异化竞争优势。我们认为，信创领域的机遇和海外市场的增长潜力，未来都将成为公司重要的收入和利润组成部分。

　　答：从公司内部来看，（1）公司近年来坚持内部革新，通过三维互锁等一系列内部动作，提高公司的组织运营效率。在宏观经济充满不确定性时，努力提高公司自身经营的稳定性，坚持稳健的经营策略，提高企业自身对外部环境的适应能力和应变能力。（2）公司近年来不断扩充完善产品线，产品覆盖边界安全、云安全、数据安全、内网安全、应用安全、安全运营、安全服务等多个细分领域，公司正在逐步成为具有网络安全解决方案和服务能力的综合性安全厂商。从近期的定期报告来看，除贡献主要收入来源的边界安全外，公司云安全、其他安全领域均保持了较高的收入增速，多元产品线布局逐渐显现业务协同效应。另外，公司积极布局工业互联网安全等新细分业务领域，进一步深化技术和产品的多元布局。（3）近年来，公司持续在销售领域进行投入，积极扩招销售市场人员、积极扩容代理商合作渠道。截至2021年末，公司自有销售体系和代理商合作队伍均已初具规模，具备一定的市场覆盖面和市场营销能力，为后续持续释放销售人均产能奠定基础。同时，在扩容营销网络的基础上，公司加强了营销能力的提升，公司深入开展行业客户分层，根据头部、腰部、长尾客户群体的不同需求，并结合各个行业属性，进行精细化营销策略的制定，提升营销效率。

　　从外部宏观环境来看，根据IDC最新的报告，预计国内的网络安全市场未来五年复合增速达21%，明显领跑全球市场；其中，国内安全硬件未来五年复合增速为17%、安全服务为22%、安全软件为25%。可以看出，在新冠疫情常态化背景下，国内网络安全市场，在政策合规驱动基础上，业务需求驱动的效应越来越明显，因此整体上，网络安全行业仍然具备持续增长动力。

　　答：2019年至2021年，公司处在搭建多元化产品线和扩大销售覆盖面的阶段，持续扩充研发人员和销售市场人员规模必然会加大对研发费用和销售费用的投入。但同时，我们也看到了在扩充研发力量和销售力量后取得的效果。因公司目前仍处在成长阶段，收入、人员等体量在行业中偏小，后续在销售、研发、市场等方面仍存在较大的投入需求，因此短期内在一定程度上会对净现金流产生影响；为加快实现规模效应，公司需要逐步提升内部运营效率，因此自2021年起公司全面推行三维互锁，着重提升团队协作能力，从而提高人均效能；同时，今明两年，公司在人员扩招方面的幅度会较前期有所控制，重点放在提升人效方面，因此费用率方面预计将会有所下降。整体上，在宏观环境充满不确定性的背景下，公司也将更加注重回款和现金流的管理、提高人均效能，努力提高自身经营的确定性，以保持有质量的增长。

　　答：从财务数据的角度，公司希望保持收入较快增长的态势，保持行业领先并相对合理的毛利率，同时控制费用增长幅度，提高内部组织效率和人均产出能力，逐步提高净利率水平。同时，也需要结合宏观环境的发展，合理制定目标区间。此外，在大环境不确定性因素增多的背景下，公司更需要加大对回款的考核和对现金流的管理，逐步改善经营性现金流，实现稳健的增长。另外，从业务经营的角度，公司将坚持做专业的网络安全厂商，专注于网络安全技术创新和业务发展;

　　山石网科通信技术股份有限公司是中国网络安全行业的技术创新领导厂商，自成立以来一直专注于网络安全领域前沿技术的创新，提供包括边界安全、云安全、数据安全、内网安全在内的网络安全产品及服务，致力于为用户提供全方位、更智能、零打扰的网络安全解决方案。公司的产品和技术实力处于市场领先地位。根据IDC数据，2016-2019年公司在中国“统一威胁管理UTM”市场厂商市场规模中排名第4(数据来源：《IDC PRC Quarterly Security Appliance Tracker_2019Q4》)；2019年，公司连续第六年入选国际权威分析机构Gartner的网络防火墙魔力象限报告；连续第二年入选Gartner亚太区防火墙魔力象限报告。在连续两年入选Gartner的“IDPS魔力象限”的“特定领域者”象限后，2019年IDPS被纳入Gartner入侵检测及防御系统市场指南的代表性供应商。

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　　近期的平均成本为20.21元。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。